医药行业：分化中寻求持续性成长机会

来源：基金经理 周锐2017-08-04

医药制造业上半年收入增长12.6%，利润总额增长15.88%，较2016年同期增速有明显提高，然而从二级市场来看，在上证指数上涨5.46%的背景下，全指医药指数截止7月31日下跌了2.86%，二级市场医药板块的表现却不尽人意。

图：医药制造业收入和利润增长率

医药板块二级市场的表现与行业增速有很大的相关性，但还受其它很多因素影响，比如估值、市场投资风格、市场对未来医药板块的看法、医药上市公司的代表性等多种因素影响，这造成二级市场表现与行业增长并不完全同步。

从长期来看，医药行业是个稳定增长的行业，从医药板块来看，时间拉长会更能反映行业的增长，从较长的时间段来比较，医药板块跑赢市场是大概率事件。

此外，医药作为一个整体看是一个稳定的行业，但其内部的行业分类非常多，有化学原料药、化学药制剂、传统中药、现代中药、生物制药、医疗器械、医药流通、医疗服务等许多子行业。不同的子行业和不同的公司体现出不同的发展特征。上半年低估值的医药流通、中药等子行业表现较好，近期随着整个市场周期性板块的走强，医药行业中的原料药板块也有较好的表现。

对于未来而言，上市公司内在的持续成长性是支撑公司股价上涨的最核心因素，把握了相关公司的持续成长性，获取稳定的收益也就是顺理成章的事了。