风格分化的长期趋势

来源：基金经理 杨玉山2017-07-28

2017年，A股市场的分裂程度加剧，上证50与创业板走势冰火两重天，许多投资者喊出A股进入价值投资时代的观点。

每一个投资者心中都有自己的价值投资标准，我想过去的A股并非没有价值投资的土壤，相反，真正的价值投资在过去极为成功。因为低估值板块的崛起就喊出价值投资来了如同书生纸上谈兵，我相信许多追逐蓝筹股的资金在2015年同样追逐了当时的热点，小盘股。过去的A股虽然适合价值投资者，但不否认的是历史上的A股投机氛围浓厚，投机的力量远超投资的力量。

今年的市场，低估值的崛起确实一定程度上净化了市场的投机氛围。因为一些因素的改变，A股市场从长远看正在发生深远的变革，A股市场正在变得更加有利于价值投资者。这些因素包括，A股与海外市场的互联互通不断加强，A股加入了MSCI且未来的权重有可能继续增加，新股的发行速度极快，A股进入准注册制等等。我相信，在未来相当长的时间内，A股的投资风格将慢慢地从炒高估值、炒概念、炒重组向购买高股息、内生成长、成长确定的价值方向转变。

市场投资风格的变化是长期的，也是缓慢的，不可能一蹴而就，更不会因为今年市场炒低估值就等同完成。同样的，小市值个股的机会不会消失，真成长与伪成长的分化刚刚开始。许多成功的大佬都有当小弟的往事，伟大的公司同样源自小公司茁壮的成长，成长的确定性与未来的空间是衡量小市值个股机会的两个仅有的因素。