智能投顾发展初探

来源：高级投资经理 殷悦2017-06-26

智能投顾是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，并根据用户风险偏好、财务状况、理财目标等个性化需求，为其提供多元化、自动化、个性化的智能理财服务。简单来说，如果某客户一年后有旅游的资金需求，智能投顾通过在线测试获取该客户的风险偏好，然后根据其收入情况，为其量身定制理财计划，并能够实现一键下单，实时监控投资组合，并根据预定的策略自动调整仓位，从而实现该客户最终的资金需求目标。整个过程，该客户仅需初始风险测评和交易确认，即可实现理财策略的私人定制，因此，智能投顾非常适合投资小白类客户。与传统投顾相比，智能投顾具有低门槛、低成本、透明度高、避免投顾非理性和利益冲突的优点，克服了传统财富管理行业只能覆盖高净值人群，无法满足大众理财的需求，使财富管理真正实现普惠。

基于上述优点，智能投顾自2008年发源于美国之后即取得了迅猛发展，美国更是成为领跑者，未来全球的智能投顾资产规模将从2016年的0.3万亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，复合增长率将达68%。而美国之所以能够引领全球，主要基础有三个，一是其70年代到90年代生人对智能投顾接受度较高，且渐渐成为财富的主要拥有者；二是美国ETF市场成熟，ETF规模达到2万亿美金，而ETF具有追踪指数相对稳健且费率低的特点，是目前主流智能投顾配置的资产；三是拥有规模庞大的养老金理财需求，个人在养老账户管理上的主动权益日益提高。

智能投顾进入中国是在2014年，而上线的时间则是2016年，可以说2016年是我国智能投顾行业的元年。与美国的发展基础相比较，我们可以发现我国智能投顾发展中的一些优劣势：首先，我国70年代到90年代生人也逐渐成为社会中坚力量，受互联网影响较大，应该较容易接受智能投顾；其次，我国ETF市场规模在5,000亿左右，从而要求智能投顾服务公司拥有更强的产品组合和设计能力；最后，我国养老金投资市场尚不成熟，投资者亦尚未养成长期投资的习惯，且实际投资行为表现与其自我描述风险厌恶程度往往不一致，从而还需要投资者教育，智能投顾除一般的在线测试外，还需要获取客户的行为数据、交易数据、支付数据和社交数据等，形成客户的真实金融画像，但目前这些数据仍旧难以整合。此外，国外智能投顾的商业模式基本是向理财客户收取一定的管理费用，而在我国，更多的是后向收费，即向最终产品端收费，从而仍将是以产品代销为主。

虽然我国智能投顾市场发展还存在诸多不足，但是大势不可阻挡，众多机构纷纷布局智能投顾，BAT也以不同形式切入这个市场。百度目前正在开发百度财智机器人，尚未正式上线；阿里巴巴旗下蚂蚁金服设立蚂蚁聚宝，与天弘基金联合，已推出不同风险特征的基金组合配置方案，而虚拟机器人正在研发中，拟成为支付宝每一个用户的个性化智能助理；腾讯2014年入股第三方财富管理公司好买财富，成为其第一大股东，好买财富则于2016年年底在其“储蓄罐”APP中上线“机器人投顾”业务，同时好买财富也已进驻腾讯“理财通”，是其基金销售的主要渠道。

相较而言，腾讯可能略占优势。还是从中美差异比较中的问题来看，首先，腾讯旗下的微信和QQ两款通信软件使用频率高，年龄段覆盖广，尤其是上线“理财通”的微信，活跃用户已突破8亿，“理财通”累计用户数突破4,000万，资金保有量超千亿，流量优势明显，增长空间巨大；其次，好买财富基金产品线包含现金管理、固收、对冲、股票和股权等多种产品，产品组合能力强，同时拥有私募基金管理人牌照，并已发行“新方程FOF”产品，具备基金产品设计能力，这两点可以弥补我国ETF市场不成熟的短板；再次，微信除通信功能外，已经上线微信支付、微商、小程序等功能，从而可以全面掌握用户行为数据、交易数据、支付数据和社交数据，客户金融画像更精准，让其“机器人投顾”更了解客户，且更快地更新迭代；最后，好买财富是我国首批获得基金代销牌照的机构之一，代销基金支数已超过3,000，基金产品的甄选和销售能力不俗。

总体来说，智能投顾在我国的发展还仅仅刚刚起步，未来发展如何，还需拭目以待。